Конспекты книг, видеокурсов→ Книги / Финансы /

Инвестирование в горилл

Скачать файл
Добавил: tdt11
Размер: 3.92 MB
Добавлен: 18.03.2015
Просмотров: 412
Закачек: 4
Формат: pdf
Посмотреть документ в хорошем качестве (с картинками, формулами, таблицами)

1

Руководство для инвесторов  

по определению победителей в отрасли высоких технологий

Джефри Мур, Пол Джонсон и Том Киппола

О книге: 

Инвестирование  в  горилл 

–  это  инвестиционная  стра-

тегия,  предназначенная  для 

ответа  на  этот  вопрос.  Она 

специально концентрируется 

на акциях высокотехнологич-

ных  компаний.  В  пределах 

сектора  высоких  технологий 

“горилла”  –  лидер  рынка, 

который  занимает  домини-

рующую  позицию  благодаря 

своей технологии, что имеет 

много общего с огромной го-

риллой, которая доминирует 

в своей части джунглей.

Для того чтобы понять дина-

мику лидерства на рынке вы-

соких технологий был разра-

ботан  определенный  набор 

инструментов. Он состоит из 

концепций,  определений  и 

рабочих  теорий,  на  которых 

основывается    инвестирова-

ние в горилл. Они описаны в 

первой части этой  статьи.

Во  второй  части  выделены 

основные принципы инвести-

рования в горилл, а также 10 

правил  системы  инвестиро-

вания. Они позволяют опре-

делить, что вскоре рынок вы-

соких технологий будет расти 

быстрыми  темпами,  и  объ-

ясняют,  почему  вы  должны 

в  начале  распределить  свои 

инвестиции  среди  всех  по-

тенциальных горилл и затем 

постепенно консолидировать 

ваши инвестиционные ресур-

сы в одной компании, после 

того как она займет домини-

рующее положение на рынке 

и станет гориллой.

В  последней  третьей  части 

кратко  описывается,  как 

эти  игры  играются  в  реаль-

ном  мире,  в  котором  раз-

рабатываются 

стратегии 

Интернет-инвестирования  с 

использованием  принципов  

инвестирования в горилл.

Инвестирование  в  горилл  в 

конечном  итоге  сводится  к 

определению  будущей  ры-

ночной  стоимости  компании 

на  рынке  высоких  техно-

логий  –  опередив  при  этом 

остальной рынок. Оно пыта-

ется  помочь  инвесторам  как 

можно  раньше  выявить  воз-

никающие  супер-компании, 

чтобы  в  будущем  вы  могли 

начать  собственную  версию 

рассказа: “Если бы вы инве-

стировали…” 

Инвестирование в горилл

В этом summary:

Часть 1 – Набор инструментов инвестирования 

в горилл – концепции и определения

Часть  2  –  Основные  принципы  и  10  правил 

успешного инвестирования в горилл

Часть 3 – Использование принципов инвестиро-

вания в горилл в отношении Интернета


2

Основная идея

Для того чтобы выявлять горилл и инвестировать в их акции, вы сначала должны разобраться 

в нескольких основных  концепциях и определениях. В частности вы должны понимать:

1.  Концепцию уровней технологии

2.  Что такое  радикальная инновация

3.  Концепцию жизненного цикла восприятия технологии

4.  Концепцию жизненного цикла восприятия высокой технологии

5.  Концепцию компании-гориллы

6.  Концепцию высокотехнологичной цепочки ценности

7.  Основы оценки рынка акций

Поддерживающие идеи

Концепция: Уровни технологии

Большинство высокотехнологичных продуктов состоят из нескольких взаимосвязанных уров-

ней, каждый из которых играет свою роль. Каждый уровень создает добавленную стоимость 

и  в  общем  случае  поставляется  компанией,  которая  специализируется  на  предоставлении 

технологий только для этого уровня. 

Визуально это можно представить следующим образом:

����� 1

����� ������������ �������������� � ������ –

��������� � �����������


3

Позже в первой части будет дано определение “горилле” как компании, которая доминирует 

на том уровне, на котором она работает. Однако компания, доминирующая на одном уровне, 

может также влиять на покупки на другом уровне. Когда это происходит, ее относительная 

власть становится еще большей. 

В общем случае компания, которая доминирует на уровне обеспечивающей технологии, обыч-

но эволюционирует в долгосрочном периоде в направлении позиции победитель-забирает-

все, в то время как компании прикладного уровня никогда не занимают такого положения.  

Также необходимо отметить, что компании, предоставляющие обеспечивающие технологии, 

имеют наибольшую власть в отрасли, тогда как компании прикладного уровня имеют большую 

власть над потребителями. Это будет более детально рассмотрено во второй части статьи.

Определение: Радикальные инновации

Массовые  потребительские  рынки  постоянно  предлагают  возможности  для  выведения  но-

вых продуктов, которые обеспечивают большую потребительскую стоимость за ту же цену. В 

большинстве случаев эти инновации – это улучшения или модификации существующих про-

дуктов, однако, время от времени возникают продукты-прорывы, которые не совместимы с 

существующими стандартами. Успешные продукты-прорывы предлагают столь неотразимые 

выгоды,  что  быстро  разрабатываются  новые  стандарты  и  операционные  модели,  для  того 

чтобы помочь этим продуктом добиться успеха.

ʿ̡̨̨̛̬̣̦̜̱̬̖̦̌̔̏̽

˄̵̸̨̨̨̡̨̨̛̛̬̦̯̖̦̣̖̭̏̐̐

̸̨̛̖̭̪̖̖̦̍́

���������� ����������� �����������

��������� \ ������������

����������� �����������

���������� �����������

��������������

ʶ̸̨̨̛̛̦̖̦̼̖̪̯̬̖̯̖̣̍

ˑ̸̡̨̛̣̖̯̬̖̭̯̏


4

Когда новые продукты строятся на существующих стандартах, они называются “непрерывны-

ми инновациями”. Когда появляются продукты-прорывы, которые используют новые стандар-

ты, они называются “радикальными  инновациями”.

Концепция: Жизненный цикл восприятия технологии

Всегда, когда радикальная инновация выводится на потребительский рынок, возникает пять 

различных типов потребителей:

Пять групп потребителей:

1.  Новаторы или энтузиасты технологии – люди, которым нравится быть на острие техниче-

ского развития, и которые дают новым продуктом возможность быть увиденными и создают к 

ним доверие.

2.  Ранние последователи или визионеры – это люди, которым нравиться пробовать и опере-

жать массовый рынок. Часто эта группа состоит из руководителей компаний, которые ищут 

последние новинки.

1.

2.

3.

4.

5.

̬̖̥̏́

̭̼̯̍


5

3.  Раннее большинство или прагматики – люди, которые идут в ногу с рынком и воспринима-

ют новую технологию после того, как возникают стандарты, точно определяются и выража-

ются  в количественной форме характеристики продукта.

4.  Позднее большинство или консерваторы – люди, которые отдают предпочтение status quo 

и сопротивляются изменениям, пока цены на новую технологию не снизятся настолько, что 

они не смогут сопротивляться ее принятию.

5.  Отстающие или скептики – те, кто предпочитает нетехнические решения низких техноло-

гий. Они неохотно приобретают новую технологию только тогда, когда их нынешние системы 

уже не функционируют. 

Концепция: Жизненный цикл восприятия высоких технологий

Для радикальных высокотехнологичных инноваций жизненный цикл восприятия отличается 

от описанной выше версии. В нем можно выделить шесть различных групп потребителей:

�����

����

1

2

3

4

5

6


6

Шесть групп потребителей высокотехнологичной модели: 

1.  Ранние потребители рынка – энтузиасты технологии или спонсоры новой технологии, ко-

торые делают большие инвестиции для того, чтобы развивать будущие коммерческие воз-

можности.

2.  Разрыв – никто не уверен в том, какое именно проникновение на рынок будет в конечном 

итоге достигнуто. Следовательно, визионеры и прагматики следят за технологией, тогда как 

укоренившиеся на рынке игроки возводят барьеры входа, для того чтобы отбить охоту у но-

вых конкурентов.

3.  Кегельбан – фаза проникновения на рынок, когда начинают появляться различные ни-

шевые рыночные области применения новой технологии, и компании начинают завоевывать 

конкурентное преимущество посредством внедрения новой технологии в некоторых подраз-

делениях.

4.  Торнадо – этап сверх-роста, когда компании внезапно начинают быстро внедрять новую 

технологию, что приводит к значительному превышению спроса над предложением. Темпы 

роста рынка на этом этапе, по крайней мере, 100% в год, а часто 300% в год и более. Ключе-

вой фактор на этом этапе – это доля рынка, а ключевая функция – инжиниринг.

5.  Главная улица – наступает после приблизительно 3 лет роста на этапе торнадо. Отрасле-

вые стандарты установлены; предложение повышается, для того чтобы удовлетворить спрос 

в долгосрочном периоде. Фокус направлен на специфические области применения и ключе-

вым фактором становится прибыльность, а не доля рынка. Ключевая функция – маркетинг.

6.  Ассимиляция – это конец цикла восприятия технологии. Продукт занимает прочные пози-

ции и теперь будет генерировать большую часть своих объемов сбыта и прибыли в результате 

появления эффекта от масштабов производства, а технология  внедрена в продукты, предна-

значенные для массового рынка.


7

Определение: Гориллы

На  этапе  торнадо  множество  компаний  предлагают  различные  конкурирующие  стандарты 

для новой технологии. В конце концов, одна компания опережает всех остальных. Иногда это 

результат более эффективного маркетинга или более качественного продукта, однако, это 

может произойти и по множеству других причин.

После того как одна из компаний вырывается внезапно вперед, все переходят на новый воз-

никающий стандарт, потому что легче поддерживать один стандарт, а не несколько. Внезапно 

рыночная стоимость компании, установившей стандарт, опережает конкурентов, и это соот-

ношение будет сохраняться в течение всего жизненного цикла новой технологии.

Компания, устанавливающая новый стандарт, называется “гориллой”, потому что, начиная с 

этого момента, она доминирует на рынке этой технологии. Другими словами относительное 

соотношение между различными конкурентами, установленные во время фазы торнадо, бу-

дет всегда. 

Это важно, потому что размер будущего благосостояния акционеров, генерируемый возни-

кающими гориллами, значительно превышает другие инвестиции по уровню рентабельности. 

Если вы можете купить долю в возникающей горилле до того, как ее рыночная стоимость 

значительно возрастет, вы можете получить действительно впечатляющую рентабельность 

инвестиций – и поддержать продолжающийся рост в течение продолжительного периода вре-

мени.

Долгосрочными конкурентными преимуществами горилл являются: 

1.  Гориллы получают больше потребителей, потому что СМИ пишут о них больше, чем об их 

конкурентах, и к ним лучше относятся каналы сбыта, стремящиеся максимизировать свои объемы 

сбыта. Кроме того, гориллы привлекают потенциальных партнеров, которые заинтересованы в по-

лучении доступа к рынку компании-лидера. Существует положительная синергия, которую можно 

использовать в коммерческих целях, которая не остается незамеченной третьими сторонами.


8

2.  Гориллы могут создать барьеры входа на рынок с помощью небольших изменений своей 

технологии. В долгосрочном периоде для потребителей будет дороже переключиться на кон-

курирующие стандарты – следовательно, гориллы могут успешно удерживать большее число 

потребителей.

3.  Гориллы могут использовать экономию от масштабов производства, для того чтобы посто-

янно снижать свои расходы. Они даже могут заставить своих партнеров покрывать основную 

часть издержек по модификации технологии с помощью аутсорсинга работ с низкой добав-

ленной стоимостью.

4.  На продукты горилл могут быть установлены премиальные цены, потому что они являют-

ся отраслевым стандартом. Другими словами гориллы могут продолжать получать высокую 

прибыль, в то время как конкуренты вынуждены предлагать скидки просто для того, чтобы 

компенсировать тот факт, что их продукция не соответствует отраслевым стандартам.

Примеры горилл:

Microsoft – возможно наиболее успешная горилла в истории, начавшая с рыночной капи-

• 

тализации в $600 миллионов в 1986 году и через десять лет достигшая $130 миллиардов 

– рост в 20000%.

Intel – чьи акции увеличились в цене на 1200% с 1990 по 1996, генерируя ежегодный при-

• 

рост в 44,3%.

Oracle Corporation.

• 

Sisco System – цены на акции которой увеличились в 100 раз с момента их появления на 

• 

рынке в апреле 1990 до июня 1997 года. 

SAP Software.

• 


9

Концепция: Высокотехнологическая цепочка ценности

Гориллы возникают только на этапе торнадо жизненного цикла восприятия технологии. Тор-

надо в свою очередь возникают только тогда, когда возникает новая цепочка ценности:

Для того чтобы экономическая ценность инновации была реализована, сначала должны быть 

разработаны продукты, основанные на новой технологии. Эти продукты затем интегрируются 

в существующие системы с помощью провайдеров продуктов, в результате появляется систе-

ма, которую можно продавать через каналы сбыта. 

����������

��������

�������

������ �����

����

����������� ����������

�������� ������������

������������� ����������

ʿ̨̨̡̬̜̖̬̼̪̬̱̯̏̌̔̔̌

��  ����  �����  ��������  �  ������

�����������  ��������  ����������  ��

�����������  �  ���������.  �������  �����

�����,  ������  �������  ��������������  ��

������� ���� ������� ��������.

ʿ̨̬̜̖̬̼̱̭̣̱̏̌̔̐

�����  �����  ��������  �  ����������  ��  �

�������,  �������  �����  �����������  �����

������  �����  �  ����������  �����������

����������. ��� ����������� ������ � ��������

����� ������� ��������.

ʿ̨̛̛̯̬̖̯̖̣̍

����������� 

����������, 

��������

������������  �  �������������  ����������

������  �����������������,  ���  ����  �����

������ 

�� 

������� 

������������ 

�����������  �����������  ��������������


10

Провайдеры услуг создают добавленную стоимость, обеспечивая сбыт, установку, обучение 

и интеграцию. Они не могут вводить технические стандарты, однако они являются важным 

звеном в цепочке ценности.

Потребители должны иметь технические способности, для того чтобы эффективно использо-

вать  новые системы. Для рынков организаций показаны три группы – технические покупате-

ли, конечные пользователи и экономические покупатели – все должны быть удовлетворены, 

перед  тем  как  будет  создана  добавленная  стоимость.  На  потребительских  рынках  эти  три 

роли обычно выполняются одним человеком.

Если потребитель, принимающий новую систему, повышает свою продуктивность, создается 

добавленная стоимость, и выгоды текут обратно по цепочке к провайдеру услуг и в конечном 

итоге к провайдеру продукта в форме увеличения объемов сбыта.

После того как создана новая цепочка ценности (что не гарантировано для всех новых тех-

нологий) все в цепочки увеличивают свои инвестиции, и массовый рынок начинает быстро 

расти – наступает стадия торнадо.

И  наоборот, если в цепочке ценности есть слабое звено  или отсутствует какое-либо звено, 

новая цепочка ценности никогда не будет создана, новая технологи не будет успешной,  а 

торнадо никогда не наступит.

Концепция: Основы оценки рынка акций

В чистом виде текущая цена акций компании основывается на сегодняшней цене суммарной 

будущей прибыли компании. То есть, когда вы покупаете акции какой-нибудь компании, вы 

покупаете часть прогнозируемой будущей прибыли.

Рыночная капитализация компании – это всего лишь цена акции, умноженная на общее число 

акций, которые были выпущены компанией. Факторы, которые увеличивают (или уменьшают) 

рыночную капитализацию  компании:


11

Риск того, что компания не достигнет в будущем прогнозируемого уровня прибыльности. 

• 

Изменение ожиданий в отношении способности компании генерировать прибыль в будущем.

• 

Концептуально рыночная капитализация может быть визуализирована следующим образом:

Если компания выходит на быстрорастущий рынок с одним или несколькими своими продук-

тами, ее прибыльность должна увеличиться. Кроме того, если компания может получить ста-

тус гориллы на быстрорастущем рынке, то это означает, что ее прибыльность возрастет еще 

больше и будет высокой в течение продолжительного периода времени.

 В результате рыночная капитализация компании увеличивается:

ʿ̴̨̛̣̺̱̬̼̪̬̖̭̯̣̖̯̌̔̽̐̔̌̏́

̸̶̨̨̡̛̛̛̺̱̬̼̦̦̱̪̯̣̍̀̀̌̌̌̀̚

̡̨̛̛̥̪̦̌

ʦ̬̖̥́

ˀ̨̖̦̯̖̣̦̭̯̌̍̽̽

̶̛̛̛̦̖̭̯̜̏

ʻ̨̏̌́

̶̡̛̛̛̪̯̣̌̌̌́̚

̡̨̛̛̥̪̦̌

ʦ̬̖̥́

ˀ̨̖̦̯̖̣̦̭̯̌̍̽̽

̶̛̛̛̦̖̭̯̜̏

ˁ̶̡̛̛̛̯̬̪̯̣̌̌́̌̌̌́̚

̡̨̛̛̥̪̦̌


12

Интересно, что цена акций горилл на рынке почти всегда занижена, и остается такой до тех 

пор, пока размер будущей прибыли не будет более точно определен.

Следовательно, инвестирование в горилл основывается на том факте, что всегда существуют 

значительные возможности для покупки акций новых горилл, и что эти специфические акции 

представляют значительные возможности для того, чтобы получать прибыль выше средней в 

течение продолжительного периода времени.

Ключом к реализации этой возможности является способность распознавать признаки появ-

ляющейся гориллы до того, как это сделает рынок в целом.

Основная идея

Основные принципы успешного инвестирования в горилл:

1.  Выявите потребительские рынки, которые переходят в стадию быстрого роста.

2.  Покупайте акции всех компаний, которые имеют шанс стать гориллами.

3.  После появления гориллы продавайте акции всех других компаний и покупайте как можно 

больше акций гориллы.

4.  При инвестировании ориентируйтесь на долгосрочный период времени. 

5.  Продавайте акции гориллы только тогда, когда возникает новая продуктовая категория,  

которая устраняет базу потребителей горилл.

����� 2

�������� �������� � 10 ������ ���������

�������������� � ������


13

Эти принципы являются основой для 10 правил эффективного инвестирования в 

горилл:

Когда необходимо инвестировать в гориллы?

Правило №1. На уровне прикладных продуктов покупайте акции компаний, которые находят-

ся на стадии кегельбана.

Правило №2. В отрасли инфраструктурного программного обеспечения или аппаратного обе-

спечения покупайте акции компаний, которые находятся в начале стадии торнадо.

Какие акции необходимо покупать?

Правило №3. Покупайте акций всех компаний, которые имеют шансы стать гориллами. 

Какие акции вы должны удерживать и сколько?

Правило №4. Удерживайте акции горилл в течение продолжительного периода времени. Про-

давайте их только тогда, когда появляется жизнеспособный товар-заменитель. 

Правило №5. Удерживайте акции компаний, находящихся на уровне прикладных продуктов, 

до тех пор, пока они обладают потенциалом для дальнейшего расширения рынка. Никогда не 

оставляйте у себя акции компаний уровня технологического обеспечения, которые не стали 

гориллами.

Правило №6. Продавайте акции тех компаний, которые не стали гориллами, сразу же после 

того как закончился быстрый рост рынка. 

Что вы должны продавать?

Правило №7. Когда становится ясно, что компания никогда не станет гориллой, продавайте 

ее акции. 


14

Правило №8. Деньги, полученные от продажи акций тех компаний, которые потеряли шансы 

стать гориллами, должны быть реинвестированы в оставшихся кандидатов в гориллы.

Правило №9. Когда между собой конкурируют две гориллы, удерживайте у себя акции обоих 

компаний, пока не станет ясен результат противостояния.

Что вы должны делать с информацией о рынке?

Правило №10. Большинство новостей не помогают вам инвестировать в горилл. Игнорируйте их.

Поддерживающие идеи

Сначала сфокусируемся на основных принципах инвестирования в горилл:

1.  Выявите потребительские рынки, которые переходят в стадию быстрого роста.

Для этого вам необходимо определить, когда возникнет новая цепочка ценности, а новый про-

дукт почти проложил свой путь к массовому рынку и начинает генерировать объемы сбыта. 

На практике лучший способ идентифицировать эти возникающие возможности быстрого ро-

ста заключаются в получении надежной информации об отрасли с помощью:

Подписки на основной отраслевой журнал, специализирующейся на высоких технологиях.

• 

Просмотра новостей на сайтах, освещающих события в отрасли высоких технологий. 

• 

После того как вы обнаружили новую цепочку ценности, которая находится в процессе фор-

мирования, задайте эти ключевые вопросы:

1.  Может ли эта цепочка ценности достигнуть уровня массового рынка?

2.  Если да, то что сдерживает ее развитие?

3.  Могут ли эти помехи быть устранены?


15

4.  Если да, то какое ограничение будет устранено последним, когда оно будет устранено и 

какой компанией?

После  того  как  вы  соберете  такого  типа  информацию,  у  вас  будет  хорошая  возможность 

выйти на этот рынок как раз в тот момент, когда он будет находиться в преддверии быстрой 

экспансии. Не забывайте, что ограничения будут устранены с помощью появления привлека-

тельных прикладных продуктов или с помощью упрощений, устраняющих сложность. Когда 

вы увидите приближение этих условий, это будет означать, что скоро начнется быстрый рост 

рынка.

Этот принцип является основой для первого и второго правила инвестирования в горилл.

2.  Покупайте акции всех компаний, которые имеют шанс стать гориллами.

Этот принцип ведет к третьему правилу. Так как вы не можете точно предсказать, какая имен-

но компания в конечном итоге займет доминирующее положение на рынке и станет гориллой, 

вы должны иметь свою долю в каждой из компаний и внимательно следить за развитием со-

бытий. 

3.  Когда возникнет горилла или лидер рынка, продайте все акции других компа-

ний и консолидируйте ваши личные акции в горилле.

Правила с четвертого по восьмое основываются на этом принципе. Основная идея состоит в 

том, что выход на быстрорастущий рынок и сужение фокуса ваших инвестиций со всех потен-

циальных горилл к одной успешной горилле максимизирует вашу прибыльность. 

Идея извлечения инвестиций из других компаний и реинвестирование в гориллу может на 

первый взгляд показаться противоречащей интуиции, но на самом деле она достаточно раз-

умна  благодаря  тому  факту,  что  прибыльность  акций  гориллы  всегда  выше  прибыльности 

акций других компаний в течение продолжительного периода времени. Более детально этот 

вопрос будет рассмотрен в последующих материалах по восьмому правилу.


16

4.  При инвестировании ориентируйтесь на долгосрочный период времени. 

Инвестирование  в  горилл  не  предполагает  получение  прибыли  с  помощью  покупок  и  про-

даж, осуществляемых с ориентацией на краткосрочную перспективу. Это подход “покупай-

и-удерживай”, для того чтобы инвестировать в компании, которые имеют перспективы быть 

лидерами  рынка  в  течение  продолжительного  периода  времени.  Этот  принцип  отражен  в 

десятом правиле.

5.  Продавайте акции горилл только тогда, когда возникает новая категория про-

дукта, которая угрожает базе потребителей гориллы.

Девятое правило основывается на этом принципе. Даже те гориллы, которые прочно стоят 

на ногах, не будут существовать вечно. Иногда во внешней среде внезапно возникают угро-

зы, однако обычно изменения во внешней среде происходят довольно медленно. Просто не 

забывайте  о  том,  что  однажды  вам  будет  необходимо  извлечь  свои  инвестиции  из  данной 

компании. 

Преимущества этих принципов:

1.  Существуют  большие  возможности  для  получения  действительно  впечатляющей  рента-

бельности инвестиций.

2.  Риск минимален, потому что если вы правильно провели предварительную работу, вы бу-

дете инвестировать только в те компании, которые переходят на этап быстрого роста рынка. 

3.  Гибкость во времени. Вам не обязательно предельно точно определять время ваших по-

купок или продаж – у вас достаточный запас времени, для того чтобы вы могли инвестировать 

в другие проекты.

Недостатки принципов инвестирования в горилл:

1.  Вы должны быть дисциплинированными и покупать акции только по рациональным причи-


17

нам, а не руководствоваться своей интуицией, делать своевольные инвестиции или следовать 

за толпой.

2.  Предварительную работу вы должны проводить самостоятельно – что означает, что вы 

должны быть в курсе всех событий, происходящих в отрасли высоких технологий.

3.  Вы упустите возможности инвестирования в некоторые спекулятивные акции, которые по-

зволяют получить большую прибыль.

10 правил инвестирования в горилл:

Когда необходимо инвестировать в гориллы?

Правило №1. На уровне прикладных продуктов покупайте акции компаний, кото-

рые находятся на стадии кегельбана.

Правило №2. В отрасли инфраструктурного программного обеспечения или аппа-

ратного обеспечения покупайте акции компаний, которые находятся в начале ста-

дии торнадо.

Кегельбан (концепция объяснена на странице 3) – это начало фазы проникновения на рынок. 

Торнадо – это период быстрого роста.

В идеале вы хотите купить акции до того, как рынок распознал потенциал роста стоимости 

акций. Для акций компаний прикладного уровня этот момент наступает тогда, когда только 

начинает становиться ясно, что для новых программных продуктов начинают возникать раз-

личные рыночные ниши. 

Ключевой индикатор того, что настало время выходить на рынок прикладного уровня –  при-

кладные программы начинают интегрироваться в процессы одного вертикального рынка. 

После того как это произошло, отказ от покупки акций является более рискованной стратеги-

ей, чем покупка акций всех компаний, работающих на этом рынке.


18

Для  компаний  уровня  технологического  обеспечения  существование  нишевых  прикладных 

областей применения не является достаточно сильным сигналом к покупке. Здесь существует 

слишком большой риск – технология может быть скопирована, единый стандарт может так 

и не появиться, могут потребоваться огромные дополнительные инвестиции, для того чтобы 

перейти от нишевых рынков к большему общему рынку. 

Следовательно,  в  случае  с  компаниями  уровня  обеспечивающих  технологий,  ждите  другой 

ключевой индикатор: когда отраслевые издания прекратят печатать статьи о том, готова ли 

новая технология, и начнут публиковать статьи о том, кто является лидером возникающего 

рынка.

Какие акции необходимо покупать?

Правило №3. Покупайте акций всех компаний, которые имеют шансы стать горил-

лами. 

Очень рискованно пытаться спрогнозировать, какая именно компания станет, в конце концов, 

гориллой. Однако достаточно легко определить какие компании являются наиболее вероят-

ными претендентами на лидерство. Поэтому даже не пытайтесь угадать, кто станет гориллой. 

Вместо этого купите равное количество акций всех ведущих компаний.

Какие акции вы должны удерживать и сколько?

Правило  №4.  Удерживайте  акции  горилл  в  течение  продолжительного  периода 

времени. Продавайте их только тогда, когда появляется жизнеспособный товар-

заменитель. 

Хотя в отрасли высоких технологий действительно регулярно происходят значительные из-

менения во власти, они достаточно очевидны для тех, кто следит за рынком. Пока этого не 

произошло, сохраняйте свои инвестиции в акции горилл. Их прибыльность будет выше сред-

нерыночной в течение продолжительного периода времени, особенно если компания-горилла 


19

будет расширять свое конкурентное преимущество с помощью выхода в новые быстрорасту-

щие области с дополнительными технологиями. 

Конечно же, никто не говорит, что цены на акции горилл не будут изменяться. Все рынки по-

зитивно реагируют на превышение краткосрочных ожиданий и негативно – когда компании 

не удается реализовать краткосрочные цели. 

Вам необходимо сохранять свои инвестиции в акции горилл в течение продолжительного пе-

риода времени. 

Правило №5. Удерживайте акции компаний, находящихся на уровне прикладных 

продуктов, до тех пор, пока они обладают потенциалом для дальнейшего расши-

рения рынка. Никогда не оставляйте у себя акции компаний уровня технологиче-

ского обеспечения, которые не стали гориллами.

Можно удерживать акции компаний прикладного уровня, которым не удалось стать горилла-

ми. Они все еще имеют возможности для роста в пределах их рыночных ниш. В этом случае 

вы продаете их акции только тогда, когда становится очевидно, что их ниши не будут дальше 

расширяться, или новые технологии могут уничтожить их доминирование в этих специфиче-

ских нишах. 

Противоположный подход необходимо использовать в отношении компаний уровня техноло-

гического обеспечения, которые пытались стать гориллами, однако не стали ими.  Никогда их 

акции нельзя удерживать в течение продолжительного периода времени. Они не способны 

выжить в долгосрочном периоде и инвестированные в них деньги генерируют большую при-

быль, если они будут извлечены из них и реинвестированы в акции горилл. Следовательно, 

продавайте все акции компаний уровня технологического обеспечения, которые проиграли 

войну за новый отраслевой стандарт.

Правило №6. Продавайте акции тех компаний, которые не стали гориллами, сразу 

же после того как закончился быстрый рост рынка. 


20

Разница между лидером и гориллой на быстрорастущем рынке состоит в том, что горилла 

контролирует свою собственную технологию, тогда как лидеры рынка нет. Конкурентное пре-

имущество лидеров рынка основывается на эффективном использовании, а не на обладании 

технологией.

Следовательно, купленные акции потенциальных горилл, которые стали лидерами рынка, а 

не гориллами необходимо продать, а полученные средства инвестировать в горилл. Прода-

вайте их акции тогда, когда компании споткнуться на рынке или при первых признаках спада 

в темпах роста объемов сбыта.

Что вы должны продавать?

Правило  №7.  Когда  становится  ясно,  что  компания  никогда  не  станет  гориллой, 

продавайте ее акции. 

Инвестирование в горилл – это подход к инвестированию, предполагающий инвестирование в 

несколько компаний, а не в одну компанию-звезду. Следовательно, вы будете сначала инве-

стировать во всех потенциальных кандидатов в гориллы с целью в конечном итоге увеличить 

ваши инвестиции в возникающую гориллу за счет  инвестиций в другие компании.

Будьте готовы изъять ваши инвестиции из кандидатов в гориллы – даже если в краткосроч-

ном  периоде  это  приведет  к  убыткам.  Вы  избавляетесь  от  акций  тех  компаний,  которые  в 

долгосрочном периоде будут иметь низкие результаты, и покупаете лучшие акции.

Правило №8. Деньги, полученные от продажи акций тех компаний, которые по-

теряли шансы стать гориллами, должны быть реинвестированы в оставшихся кан-

дидатов в гориллы.

Вашей первой реакцией может быть реинвестирование капитала в акции других компаний. 

Это  не  разумно,  потому  что  гориллы,  в  конце  концов,  превзойдут  рынок.  Следовательно, 

наиболее безопасный способ снизить риск на этом этапе заключается не в диверсификации, 


21

а в концентрации на горилле и в увеличение ваших инвестиций в акции горилл с помощью 

средств, полученных от продажи неудачливых кандидатов в гориллы. 

Важно чтобы ваша продажа неудачных кандидатов в гориллы предшествовала реакции рынка 

в целом – что позволит вам получить оптимальную цену во время продажи. В то же самое 

время рынок в целом еще не оценил долгосрочную добавленную рыночную стоимость горилл. 

Следовательно, вам удастся приобрести акции горилл до того, как цена на них значительно 

повысится. 

Правило №9. Когда между собой конкурируют две гориллы, удерживайте у себя 

акции обеих компаний, пока не станет ясен результат противостояния.

Иногда горилла из одной отрасли использует новую технологию, которая позволяет ей конку-

рировать с другой гориллой в совершенно другой сфере. 

Когда это происходит, невозможно предсказать исход этого противостояния. Выждите неко-

торое время и посмотрите, какая компания окажется более эффективной.

Что вы должны делать с информацией о рынке?

Правило №10. Большинство новостей не помогают вам инвестировать в горилл. 

Игнорируйте их.

Большая часть информации о рынке, получаемой каждый день, не имеет никакого отноше-

ния к вашей стратегии инвестирования. Следовательно, когда появляется новая информация, 

спросите себя:

1.  Говорит ли эта информация о возможности наступления нового торнадо – нового быстро-

растущего рынка? Если нет, игнорируйте ее полностью.

2.  Если новая информация действительно говорит о возникновении нового торнадо, отдели-

те слухи от фактов, спросив:


22

Видите ли вы признаки рождения новой цепочки ценности?

• 

Есть ли признаки развития новой рыночной ниши?

• 

Появляются ли привлекательные прикладные программы?

• 

Предлагаются ли новые отраслевые стандарты?

• 

Что говорят партнеры? 

• 

Каковы издержки перехода на новую технологию?

• 

Существуют ли  барьеры входа в отрасль?

• 

Не появляется ли в той же сфере новая технология будущего?

• 

Если вы отвечаете “Да” на второй набор вопросов, то вам необходимо провести собственное 

исследование, потому что возможно появление нового торнадо, и вам будет необходимо со-

ставить список потенциальных компаний-горилл.

Ключевые мысли

“Размер благосостояния, генерируемой торнадо поддерживающей технологии, которое соз-

дает настоящих горилл, превращает в карлика любую другую рентабельность инвестиций в 

мире. Это Суперкубок, Оскар и Гремми одновременно. Не играть здесь вообще, означает не-

навидеть себя по утрам”. /Джефри Мур, Пол Джонсон и Том Киппола/

“С  нашей  точки  зрения  игра  в  горилл  –  это  подход  к  инвестированию,  который  особенно  

подходит для частных инвесторов, которые не хотят рисковать, но которые хотят получить 

богатство быстрее и в большем объеме, чем это могут сделать традиционные альтернативные 

подходы”. /Джефри Мур, Пол Джонсон и Том Киппола/

“Мы делали все возможное, чтобы все получалось правильно с первого раза, но наш опыт 

как авторов и аналитиков говорит, что быть правым на 100% невозможно, особенно с перво-


23

го  раза.  Поэтому  мы  решили  поддерживать  сайт  www.gorillagame.com,  где  читатели  могут 

указывать на проблемы, задавать вопросы, делиться результатами и более подробно изучать 

темы и стратегии, рассмотренные в этой книге. Мы призываем как активных инвесторов в го-

рилл, так и все другие заинтересованные стороны использовать этот веб-сайт как ресурс для 

обучения и преподавания, так что бы мы все могли стать более эффективными инвесторами 

в горилл”. /Джефри Мур, Пол Джонсон и Том Киппола/

Основная идея

Хотя сам Интерет и не находится сейчас на стадии торнадо, это та сфера, в которой в буду-

щем появится множество горилл. Следовательно, это идеальное место для выявления зарож-

дающихся горилл.

Первая волна роста Интернета была на уровне технологического обеспечения – инвестиции 

производились в инфраструктуру. Сегодня начинается вторая волна инвестиций в Интернет – 

инвестиции в прикладные продукты начинают делаться все в больших и больших объемах.

Поддерживающие идеи

В терминах схемы жизненного цикла восприятия высоких технологий, описанной    на  стра-

нице 3, в конце 1997 года существовала следующая ситуация:

Главная улица

Академические исследования

• 

Броузинг 

• 

Электронная почта

• 

����� 3

������������� ��������� �������������� � ������ �

��������� ���������


24

Здесь нет возможностей для горилл, поскольку все три услуги предоставляются бесплатно.

Тем не менее, есть несколько прочно стоящих на ногах горилл, которые получают выгоды от 

роста Интернета. В том числе это такие компании как:

Microsoft

• 

Intel

• 

Cisco

• 

Торнадо

Исследования рынка и анализ конкурентов

• 

Управление документами и дистрибьюция

• 

Маркетинг и связи с общественностью

• 

Обучение персонала и развлечения

• 

Большинство компаний, работающих в этой сфере, являются транзакционными услугами, ко-

торые  сейчас  переходят  с  послепродажных  коммуникаций  на  коммуникации  до  продажи  и 

создание Интернет-брендов.

Потенциальные гориллы в этих  областях:

Netscape и Microsoft на рынках броузеров и программного обеспечения для веб-серверов.

• 

U.S.Robotocs и Rockwell в модемной технологии 56К.

• 

Веб-серверы, в которых, судя по всему, Sun имеет прочные позиции.

• 

Инструменты для разработки приложений на языке Java от компаний Sun, Symatech или 

• 

Microsoft.


25

Системы  обеспечения  безопасности  транзакций  через  Интернет  от  McCafee,  Checkpoint, 

• 

Security Dynamics или Cylink. 

Кегельбан

Распределение программного обеспечения как внутри компании, так и между компания-

• 

ми

Самостоятельно выполняемое управление кадрами 

• 

Межотраслевые ассоциации и коммуникации

• 

Система поставок

• 

Создание виртуальных сообществ

• 

Переход от массового маркетинга к маркетингу “один на один”

• 

Эти рыночные ниши начинают более четко определяться и показывают направление движе-

ния массового рынка в будущем.

Разрыв

Предоставляемые через Интернет общественные услуги

• 

Проектное сотрудничество

• 

Продажа коммерческого Интерне-контента 

• 

Эти области применения все еще ждут рыночные ниши, чтобы получить возможность разви-

ваться.

Возникновение рынка

Самостоятельно осуществляемое техническое обеспечение

• 


26

Устранение бумажных документов между участниками системы поставок

• 

Потребительская торговля

• 

Возможность осуществить реинжиниринг системы образования

• 

Программирование развлечений 

• 

Потребительская телефония

• 

Когда эти сферы  полностью разовьются, они создадут стимулы для будущих инвестиций – но 

не сейчас.

Применение принципов инвестирования в горилл приведет к следующему портфелю акций 

(указаны их относительные доли в общем портфеле):

1.  Броузеры и Веб-серверы (всего 25%)

Microsoft (12,5%)

• 

Netscape (12,5%)

• 

2.  Системы безопасности (всего 25%)

Checkpoint (6,25%)

• 

Cylink (6,25%)

• 

McCafee (6,25%)

• 

Sec. Dynamics (6,25%)

• 

3.  Управление системой поставок (всего 25%)

 I2 (12,5%)

• 

Manugistics (12,5%)

• 

4.  Инфраструктурные гориллы (всего 25%)

Cisco (8,33%)

• 

Intel (8,33%)

• 

Microsoft (8,33%)

•