Материалы для студентов→ Курсовая работа /

Инвестиционные характеристики ПИФов и ОФБУ различного типа

Скачать файл
Добавил: fafnir
Размер: 215.5 KB
Добавлен: 30.04.2015
Просмотров: 1013
Закачек: 12
Формат: doc

                           Содержание

Введение                                                                                                                   3

Глава 1. Инвестиционные характеристики ПИФов и ОФБУ различного типа

1.1. Характеристика и виды ПИФов                                                            5

1.2. Характеристика и объекты инвестирования ОФБУ                                    10

1.3 Методика расчета коэффициентов ПИФов и ОФБУ                            14

Глава 2. Практика

2.1. Расчет показателей по ПИФам  и ОФБУ                                                21

2.2 Выводы по проведенным расчетам показателей ПИФов и ОФБУ             31

Глава 3. Сравнение ПИФов и ОФБУ

3.1.Анализ и прогноз ПИФов и ОФБУ на декабрь 2012г                                34

3.2.Сравнительная характеристика ПИФов и ОФБУ                           36

Заключение                                                                                                    38

Список использованной литературы и источников                                     40

Приложения                                                                                                   41

  Введение    Вместе с тем в нашей стране существует еще один вид коллективных инвестиций - общие фонды банковского управления (ОФБУ). Возникновению ОФБУ положило начало принятая в 1997 г. Инструкция ЦБР № 63 от 2 июля 1997 г., в которой, основываясь на положениях и статьях ГК РФ, описан порядок создания и функционирования таких фондов. По идее их создателей, ОФБУ должны были дублировать паевые фонды, находясь под контролем Центробанка. Таким образом, каждый из конфликтовавших в тот момент регуляторов финансового рынка занимался решением задачи формирования отрасли коллективных инвестиций. Однако наступивший финансовый кризис 1998 г., принесший заметные потери в рядах российских банков, отодвинул на второй план развитие данного типа фондов из числа предлагаемых банками продуктов. Лишь в 2003-2004 гг. стало заметно некоторое оживление в данной сфере. В настоящий момент в РФ действует несколько десятков ОФБУ.Необходимость проработки проблемных вопросов касающихся ПИФов и ОФБУ обусловили актуальность темы данной курсовой работы. Цель данной курсовой работы: исследовать проблемные вопросы сравнительного анализа инвестиционных характеристик ПИФов и ОФБУ различных типов.

 Задачи курсовой работы:

         -исследовать характеристику и виды ПИФов, а также характеристику и объекты инвестирования ОФБУ;

-изучить методы расчета коэффициентов ПИФов и ОФБУ;

-рассчитать и проанализировать показатели ПИФов и ОФБУ;

-сделать анализ и прогноз ПИФов и ОФБУ по итогам 2012г.;

- провести сравнение инвестиционных характеристик ПИФов и ОФБУ.

При написании данной курсовой работы были использованы нормативные документы, интернет ресурсы.

Глава 1. Инвестиционные характеристики ПИФов и ОФБУ различного типа  1.1. Характеристика и виды ПИФовПаевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. Инвестирование в паи ПИФов дает возможность участвовать относительно невысокими средствами в проведении операций на рынке ценных бумаг и получать доходы, получаемые банками, страховыми компаниями и профессиональными участниками рынка. Ценные бумаги, купленные на деньги ПИФа, становятся частью ПИФа. В итоге ПИФ это набор ценных бумаг и деньги, полученные от новых пайщиков и пока не потраченные на покупку ценных бумаг или вырученные от продажи ценных бумаг. Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объем прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведется независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.Многоуровневый контроль за деятельностью управляющего со стороны специализированного депозитария, аудитора, ФСФР России, а также разделение функций управления имуществом и его хранения, исключают возможность нецелевого использования средств вкладчиков. Паи можно покупать, продавать, закладывать, дарить и передавать по наследству. Хранение имущества ПИФа осуществляет специализированный депозитарий, имеющий лицензию ФСФР России, который не аффилирован с управляющей компанией. Когда пайщик продает свои паи в паевом инвестиционном фонде, и стоимость погашения паев при этом больше стоимости покупки, пайщик обязан заплатить с полученной разницы НДФЛ.Существует достаточно богатый выбор Паевых Инвестиционных Фондов, предлагаемых различными управляющими компаниями, что приводит к замешательству при выборе фонда. Различаются они как по времени, так и по структуре активов. Рассмотрим их поподробнее.-Закрытый – продаёт паи при формировании фонда, которые, как правило, не выкупаются до завершения фонда. Продать паи, в таком случае, можно только на вторичном рынке, что не совсем просто.• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке – не более 20% стоимости всех активов фонда)Интервальные и закрытые ПИФы при меньшей ликвидности активов имеют и большую доходность, поскольку можно планировать инвестиции на более долгий период (так как инвесторы не могут прежде времени забрать свои средства).• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке – не более 20% стоимости всех активов фонда).Согласно «Положению о составе и структуре активов», выделяют 15видов ПИФов: акций, облигаций, смешанные, индексный, фондов, денежный, товарный, хедж, недвижимости, рентный, ипотечный, прямых инвестиций, венчурный, кредитный и художественных ценностей.Нужно отметить, что некоторые виды предназначены только для квалифицированных инвесторов — это венчурные, прямых инвестиций, кредитные и хедж-фонды.ПИФы акций самая популярная категория для частных инвесторов, именно на эти фонды приходится наибольшая доля рынка ОПИФ и ИПИФ. Непосредственно в акции должно быть инвестировано не менее 50% активов ПИФа не менее 2/3 рабочих дней в квартал. Помимо акций в портфеле также могут быть и облигации, но не более 40%ПИФы облигаций традиционно считаются тихой гаванью при спадах на рынке. Долговые инструменты должны составлять  не менее 50%, а вот доля акций не должна превышать 20%.Смешанные ПИФы занимают второе место по популярности и представляют собой нечто среднее между вышерассмотреннымивидами ПИФов. Соотношение акций и облигаций может быть любым, но суммарно ценные бумаги должны занимать не менее 70% портфеля фонда.Индексные ПИФы сейчас представлены только фондами акций. Основное отличие – состав ПИФа должен максимально соответствовать составу ценных бумаг в индексе-ориентире, допустимое расхождение – 3%. Как правило, данные фонды рекомендуют для начинающих пайщиков т.к. легко оценить результат работы управляющих, сравнив доходность фонда с динамикой индекса за тот же период.ПИФ денежного рынка наряду с ПИФами облигаций выступает в роли защитного инструмента. Доходность таких фондов невелика, зато они обладают большей ликвидностью, чем депозиты, в которые инвестированы средства пайщиков.ПИФы фондов это предложение для желающих диверсифицировать вложения между несколькими видами ПИФов. Как это понятно из названия, такие фонды инвестируют в другие фонды. Явным минусом является то, что инвесторы в них несут двойные издержки. Преимуществом – при небольшой сумме инвестирования средства распределяются между несколькими фондами.ПИФы товарного рынка существуют на рынке с 2009 года и пока их всего 3. Инвестируют в драгоценные металлы через ОМС, в связи с чем также рассматриваются инвесторами, как тихая гавань. Доля драгоценных металлов, а также производных финансовых инструментов на биржевые товары в портфеле фонда не должна быть ниже 50%.Хедж-фонды название говорит само за себя. В состав таких ПИФов могут входить самые разнообразные инструменты: акции, облигации, ПИФы, драгоценные металлы и конечно же производные финансовые инструменты.ПИФы недвижимости в последнее время получили наибольшее распространение т.к. являются удобным инструментом для вложений в одноименный актив. Среди преимуществ – налоговые, большая защита интересов инвесторов, а также возможность привлечения других игроков, ну и наконец – большая ликвидность.Рентные ПИФы этовиды ПИФов недвижимости. В них инвестор зарабатывает, как очевидно из названия, на сдаче объектов недвижимости в аренде в аренду. Предусмотрены периодические выплаты дохода.Ипотечные ПИФы здесь активы формируются из ипотечных закладных.ПИФы художественных ценностей последний появившийся вид ПИФа. Для инвесторов, желающих вложить деньги в активы, стоимость которых не имеет корреляции с финансовыми рынками.Кредитные ПИФы послужили антикризисным предложением для банков, желающих расчистить баланс от проблемных долгов. Кредитный фонд предполагает передачу просроченных кредитов в один ПИФ для последующего управления.Венчурные ПИФы один из способов привлечь инвесторов к финансированию проектов и перспективных старт-апов.ПИФы прямых инвестиций данный вид похож на вышерассмотренные венчурные фонды, но с большими ограничениями для инвестирования средств.Торгуемый на бирже фонд. На западе есть такиевиды ПИФов — Торгуемый на бирже фонд (Exchange Traded Fund, ETF). ETF — индексный фонд, паи которого обращаются на бирже. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. В отличие от индексного ПИФа, с акциями ETF можно производить все те же самые операции, которые доступны для обыкновенных акций в биржевой торговле. В этом преимущество ETF перед ПИФ — операции по акциям ETF могут совершаться в течение всего торгового дня и их цена меняется в зависимости от активности торговцев. Фактически ETF является новым видом ценных бумаг, выполняющим роль сертификата на портфель акций.Этот фонд очень похож на обычный Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) и несёт в себе все преимущества, которые имеет ПИФ.Отличие ETF от ПИФов заключается в следующем:                                                                    - цена пая ПИФа формируется не на бирже, а рассчитывается в конце дня на основе стоимости чистых активов фонда. Цена акциий ETF меняется в течение дня;                                                                                                                           - паи ПИФов нельзя брать в долг или покупать на средства, взятые в долг. С акциями ETF допустима маржинальная торговля, что позволяет использовать кредитное плечо и «игру на понижение», но делает такие операции более рискованными;                                                                                                                                    - обычно паи ПИФов обращаются в стране его учреждения. Акции ETF могут торговаться на зарубежных биржах .1

1.2. Характеристика и объекты инвестирования ОФБУОбщие фонды банковского управления (сокр. ОФБУ) — имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на правах общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Имуществом ОФБУ управляет банк. Лицензию банку выдаётЦентральный банк России.По форме работы ОФБУ близки кпаевым инвестиционным фондам (ПИФам), при этом обладают рядом отличий. Главное из них — возможность вести более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль. ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено, в то время, как ПИФы инвестируют в то, что разрешено. У ОФБУ есть одно ограничение: в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов.2

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, не может быть залогом при выдаче кредита, однако его можно завещать или просто переоформить на другое лицо. Такое переоформление осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертификата, в соответствующий банк.ОФБУ могут быть привлекательны для разных групп инвесторов: от консервативных — до самых рисковых. Особенно ОФБУ представляют интерес для тех, кто хочет инвестировать в зарубежные ценные бумаги,драгоценные металлы илипроизводные инструменты.В ОФБУ функции управления, учета и хранения имущества фонда выполняет банк, что увеличивает инфраструктурные риски инвесторов, но обеспечивает экономию на вознаграждениях и комиссионных.Общие фонды банковского управления относятся к услугам доверительного управления, оказываемым банком наряду с другими услугами. При этом имущество ОФБУ обособлено от имущества кредитной организации. Для хранения средств и осуществления расчётов для ОФБУ открывается отдельный корреспондентский счёт в Банке России, а для осуществления валютных операций — счёт в уполномоченной Банком России кредитной организации.Вкладчиками ОФБУ могут быть как резиденты, так и нерезиденты.Регулирующую и контролирующую функцию в отношении ОФБУ осуществляет Банк России, в соответствии с гражданским законодательством и нормативными правовыми актами Российской Федерации. Кроме того, деятельность кредитной организации, как профессионального участника рынка ценных бумаг, контролируется со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).            ОФБУ, создаваемый на базе кредитной организации, имеет возможность использовать все преимущества инфраструктуры банка (собственный депозитарий, филиальная сеть, общий банковский аудит и внутренний контроль), тем самым, снижая издержки на администрирование и управление.  С точки зрения инфраструктурных издержек, ОФБУ имеет большую манёвренность и основания для их дальнейшего снижения в целях повышения эффективности доверительного управления при общем повышении объёма доверенных средств.  Стоит особо отметить процедуру создания нового ОФБУ, которая подразумевает выполнение ряда довольно серьёзных требований для кредитной организации:
  1. С момента государственной регистрации прошло не менее года.
  2. Размер собственного капитала не менее 100 млн рублей.
  3. За шесть последних отчётных дат категория финансового состояния должна иметь показатель не ниже «финансово стабильный банк».

Отличительной особенностью ОФБУ являются широкие инвестиционные возможности.Для доверительного управляющего ОФБУ объектом доверительного управления могут быть:                                                                               - денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте,                                                                                                                           - ценные бумаги,                                                                                                              - природные драгоценные камни и драгоценные металлы,                                                              - производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности. Имущество передается при заключении договора доверительного управления (может быть в форме договора присоединения) на основе общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ в порядке определенном гражданским законодательством. Порядок оценки имущества определяется условиями договора и на сумму внесенного имущества доверительный управляющий выдает сертификат долевого участия, который ценной бумагой не является. При прекращении договора доверительного управления имущество передается учредителю в порядке и формах предусмотренных договором доверительного управления.Таким образом, возможности инвестирования у ОФБУ больше, чем у, например, ПИФа.Инвестиционная декларация должна содержать информацию о предельном стоимостном объеме имущества в ОФБУ, о доле каждого вида имущества, о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвестиций ОФБУ; доле средств, размещаемых в валютные ценности; об отраслевой диверсификации вложений.Хоть инвестиционная декларация и принимается банком, как правило, она носит очень вольный характер. Например, акции 0-100%, облигации 0-100%, производные финансовые инструменты 0-100%, валютные ценности 0-100% и т.д.Единственное ограничение, которое накладывается на деятельность ОФБУ, — фонд не может вкладывать более 15% своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Но это ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги.Следует отметить, что инвестированные средства вкладчиков ОФБУ поступают на специально открытый для ОФБУ счёт в Банке России, а в случае, если ОФБУ инвестирует средства на иностранных рынках, то средства поступают на валютный счет уполномоченного Банка. Таким образом, даже в случае проблем у кредитной организации, передаваемое в Фонд имущество надёжно защищено и не входит в конкурсную массу .

1.3.Методика расчета коэффициентов ПИФов и ОФБУВ целях проведения анализа ПИФов и ОФБУ рассчитываются такие показатели как: волатильность, коэффициент стоимостной меры риска, коэффициент Шарпа, коэффициент Сортино , коэффициент детерминации, ß коэффициент.Расчет коэффициента Шарпа производится в целях предоставления информации об оценке доходности с учетом риска инвестирования. Расчет коэффициента Шарпа производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяца. Коэффициент Шарпа рассчитывается только по открытым и интервальным фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе. Формула расчета. Для расчета коэффициента Шарпа будет применяться следующая формула:

SR=((  yfund− r ) /36) /σ fund                   (1.1)

где: SR – это значение коэффициента Шарпа.

yfund - это значение доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. Доходность определяется как прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

r - это процентная ставка по депозитам в рублях для населения за 36 календарных месяцев. Значение ставки определяется следующим образом:

r = ∏ ( 1+ r i) −  1                 (1.2)                                                                   где: r i - средневзвешенная процентная ставка по депозитам в рублях со сроком привлечения от 181 дня до 1 года, согласно Бюллетеню банковской статистики. Для расчета берется 3 значения процентных ставок, действующих на 13-й, 25-й и 37-й месяц, предшествующий дате расчета SR.

σfund - стандартное отклонение доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета.

Коэффициент Шарпа показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Этот показатель используется для оценки эффективности инвестирования в фонды. Чем выше этот показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и

риска. Коэффициент Шарпа для фонда надо сравнивать с этим показателям для других фондов и выбирать тот фонд, у кого коэффициент Шарпа выше.

Однако следует учесть, что коэффициент Шарпа небезупречен. Это связано, прежде всего, с расчетом входящих параметров. Так, например, с определением риска как стандартного отклонения доходности фонда можно поспорить. Дело в том, что фонды с положительным колебанием доходности и с отрицательным колебанием доходности при прочих равных могут иметь близкий по значению показатель σfund, что с инвестиционной точки зрения не корректно.3

Расчет коэффициента Сортино производится в целях предоставления информации об оценке доходности с учетом риска инвестирования. Расчет коэффициента Сортино производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о доходности за 36 полных календарных месяца. Коэффициент Сортино рассчитывается только по открытым и интервальным

фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе.

Для расчета коэффициента Сортино будет применяться следующая формула:

SortinoR=((yfundr ) /36 )/ σ′fund          (1.3)                                                        где: SortinoR – это значение коэффициента Сортино.

yfund - это значение доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. Доходность определяется как прирост стоимости пая за 36 календарных месяцев (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

r - это процентная ставка по депозитам в рублях для населения за 36 календарных месяцев. Значение ставки определяется следующим образом:

r = ∏ ( 1+ r i) −  1                              (1.4)                                                                                   где: r i - средневзвешенная процентная ставка по депозитам в рублях со сроком привлечения от 181 дня до 1 года, согласно Бюллетеню банковской статистики. Для расчета берется 3 значения процентных ставок, действующих на 13-й, 25-й и 37-й месяц, предшествующий дате расчета SortinoR.

σfund′ - стандартное отклонение отрицательной доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. При этом из базы расчета исключаются данные положительной доходности фонда.

Коэффициент Сортино показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Этот показатель используется для оценки эффективности инвестирования в фонды. Чем выше этот показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и

риска. Коэффициент Сортино для фонда надо сравнивать с этим показателям для других фондов и выбирать тот фонд, у кого коэффициент Сортино выше.

В отличие от родственного коэффициенту Сортино коэффициента Шарпа, этот показатель учитывает только отрицательные колебания доходности. Таким образом, коэффициент Сортино элиминирует положительные изменения в доходности, которые не создают для пайщика фонда риска потерь.4

Расчет коэффициента VaR фондов (Value-at-Risk – стоимостной меры риска) производится в целях предоставления информации о максимальном убытке, который может понести пайщик с вероятностью 95%, инвестируя средства в тот или иной фонд. Расчет показателя VaR производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о приросте стоимости пая за 36 полных календарных месяцев, предшествующих дате расчта. Коэффициент VaR рассчитывается только по открытым и интервальным фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе. Для расчета коэффициента VaR будет применяться следующая формула: VaRfund =Efundk σfund                                  (1.5)

где: VaR fund - коэффициент VaR фонда (стоимостная мера риска, выраженная в процентах).

Efund - среднее значение доходности фонда за 36 месяцев. Доходность определяется как прирост стоимости пая за каждый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

k - число стандартных отклонений, определяющее значение VaR. Для уровня значимости в 95% это значение будет составлять 1,645.

σfund - стандартное отклонение доходности фонда.

Коэффициент VaR можно интерпретировать следующим образом: в будущем месяце с вероятностью 95% убыток от инвестирования в фонд не превысит VaR процентов. Расчет значения VaR предполагает нормальное распределение доходности фонда.  Значение VaR не говорит о максимально возможном размере убытка фонда. То есть фонд может принести пайщику и большие потери, чем величина VaR, но вероятность таких потерь составит

менее 5%.Расчет показателя волатильности фондов производится в целях

предоставления информации о риске инвестирования в тот или иной фонд.

Расчет показателя волатильности производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о приросте стоимости пая за 36 полных

календарных месяцев. Показатель волатильности рассчитывается только по открытым и интервальным фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе. Для расчета показателя волатильности будет применяться следующая формула:

σfund=((∑36i=1(yiY)2/35)1/2          (1.6)

где: σfund- стандартное отклонение доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичноеотклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета.

yi - это значение доходности фонда за i-тый месяц. Доходность определяется как прирост стоимости пая за i-тый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

Y - это среднее значение доходности фонда за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. Значение Y определяется следующим образом:

Y=(∑36i=1yi)/36                                                   (1.7)

Показатель волатильности фонда показывает риск инвестиций в тот или иной фонд. Считается, чем выше этот показатель фонда, тем риск инвестирования выше. Однако к показателю волатильности следует относиться с осторожностью. Дело в том, что фонды с положительным колебанием доходности и с отрицательным колебанием доходности при прочих равных могут иметь близкий по значению показатель σfund, что с инвестиционной точки зрения не корректно.

Расчет коэффициента R2 фондов (коэффициента детерминации)

производится в целях предоставления информации о том, насколько тесно динамика стоимости пая фонда связана с конъюнктурой фондового рынка.

Фонды, которые включаются в расчет. Расчет показателя R2 производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о приросте стоимости пая за 36 полных календарных месяцев. Коэффициент R2 рассчитывается только по открытым и интервальным фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе. Для расчета коэффициента R2 будет применяться следующая формула:

R2fund=(((∑36i=1(yiY)⋅(IndiIND))/(( ∑36i=1(yiY)2⋅∑36i=1(IndiIND)2))1/2)2(1.8)

где:R2fund - коэффициент R2 фонда (коэффициент детерминации).

yi - это значение доходности фонда за i-тый месяц. Доходность определяется как прирост стоимости пая за i-тый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

Y - это среднее значение доходности фонда за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. Значение Y определяется следующим образом:

Y=(∑36i=1yi)/36                                                             (1.9)

Indi - значение прироста индекса, тесно во взаимосвязи с которым мы будем рассчитывать, за i-тый месяц.

IND - это среднее значение прироста индекса, взаимосвязи с которым мы будем рассчитывать, за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. Значение IND определяется следующим образом:

IND=(∑36i=1Indi)/36                                             (1.10)В качестве значение индекса для всех фондов, попадающих в расчет, будет использоваться индекс ММВБ. Также для отраслевых фондов акций и смешанных инвестиций дополнительно будет рассчитываться коэффициент R2 на основе отраслевых индексов ММВБ. Для фондов облигаций дополнительно будет вычисляться показатель, основанный на индексе RUX-Cbonds. Коэффициент R2 для удобства представления информации будет показан в процентах.

Показатель R2 (коэффициент детерминации) фонда показывает тесноту

взаимосвязи между динамикой рынка и динамикой стоимости пая. Этот показатель может меняться от 0 до 100%. Близкое к 0 значение будет говорить об отсутствии взаимосвязи между движениембазового индекса и доходностью фонда, в то время как значение, близкое к 100%, будет свидетельствовать об очень высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса.

Довольно любопытным этот показатель может быть для фондов облигаций, которые, что не является секретом, для повышения доходности фонда зачастую прибегают к инвестированию в акции. Высокое значение R2, рассчитанного на основе ММВБ, и низкое значение R2, рассчитанного на основе RUXCbonds, будет указывать на высокую долю акций в портфеле фонда.Расчет коэффициента β фондов производится в целях предоставления информации о рыночном риске фонда.Расчет показателя β производится исключительно для тех фондов, по которым имеются данные о приросте стоимости пая за 36 полных календарных месяцев, предшествующих дате расчета. Коэффициент β рассчитывается только по открытым и

интервальным фондам. Коэффициент рассчитывается на ежемесячной основе.

Для расчета коэффициента β будет применяться следующая формула:

βfund=(cov(Ind, yfund)/σ2m)                                 (1.11)

где: βfund - β-коэффицент фонда.

σm - стандартное отклонение месячного прироста индекса ММВБ за 36 месяцев.

cov(Ind,y fund)- ковариация доходности фонда и индекса ММВБ, рассчитываемая по следующей формуле: cov(Ind,y fund)= (∑36i=1(IndiIND)⋅(yiY))/35                              (1.12)

где:yi - это значение доходности фонда за i-тый месяц. Доходность определяется как прирост стоимости пая за i-тый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

Y- это среднее значение доходности фонда за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. ЗначениеYопределяется следующим образом:

Y=(∑36i=1yi)/36                                    (1.13)

Indi - значение прироста индекса ММВБ за i-тый месяц.

IND- это среднее значение прироста индекса ММВБ за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. ЗначениеINDопределяется следующим образом:

IND=(∑36i=1Indi)/36                                      (1.14)

β-коэффицент показывает степень влияния рынка на доходность фонда. Чем ближе значение β-коэффицента фонда к 0, тем меньше его доходность зависит от рыночной конъюнктуры.5

        Глава 2.Практика

2.1. Расчет показателей по ПИФам и ОФБУ

Для применения на практике представленной в первой части информации рассмотрим стоимость паев за период с 2009 по 2012 годы.6http://pif.investfunds.ru/

Большой интерес для финансового анализа представляют данные о доходности пая. В приложении  представлены данные о стоимости паев и на их основе была рассчитана доходность паев по некоторым фондам управляющих компаний.

Для расчета показателя волатильности была применена формула 1.6, предварительно  было рассчитано среднее значение доходности фондов за 36 месяцев, предшествующих дате расчета. Значение Y определяли по формуле 1.7.

Показатель волатильности для ПИфов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

Y=0,38

σfund=1,78

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

Y=0,39

σfund=0,97

3. Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

Y=0,97

σfund=1,00

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

Y=0,27

σfund=6,75

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самая высокая волатильность у  Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (6,75 %), а самая низкая у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (0,97%).Показатель волатильности для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

Y=1,91

σfund=6,76

2.Славянский банк Славянский кредит

Y=0,9

σfund=3,01

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

Y=0,52

σfund=6,86

4.Консервативный банк Газпромбанк

Y=0,02

σfund=6,14

Из выше приведенных ОФБУ самая высокая волатильность у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (6,86%), а самая низкая -  Славянский банк Славянский кредит (3,01%).

Следовательно, по показателю волатильности инвестору будет более привлекателен АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (0,97%).

Расчет коэффициентаVaR фондов производится в целях предоставления информации о максимальном убытке, который может понести пайщик с вероятностью 95%, инвестируя средства в тот или иной фонд. Для расчета коэффициента стоимостной меры риска использовалась формула 1.5.

КоэффициентVaR для ПИФов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

VaRfund= -2,55

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

VaRfun=-1,2

3.Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

VaRfund=-0,675

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

VaRfund=-10,831

Из расчетов приведенных выше видно, что максимальное значение данного коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (-0,675%), а минимальное - Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (-10,831%).

КоэффициентVaR для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

VaRfund=-9,2

2.Славянский банк Славянский кредит

VaRfund=-4,053

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

VaRfund=-10,768

4.Консервативный банк Газпромбанк

VaRfund=-10,091

Из расчетов приведенных выше видно, что максимальное значение данного коэффициента у Славянский банк Славянский кредит (-4,05%), а минимальное - Максимальный ЦентрКредит, АКБ (-10,77%).

Выше проведенные расчеты свидетельствуют о том, что в будущем месяце с вероятностью 95% убытков от инвестирования в предложенные ПИФы  и ОФБУ не предполагается, а наибольший выигрыш будет у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции.

Расчет коэффициента Шарпа производится в целях предоставления информации об оценке доходности с учетом риска инвестирования. Расчет данного значения происходит на основе формулы 1.1.

Для расчета коэффициента Шарпа найдем значение процентной ставки по депозитам в рублях для населения за 36 календарных месяцев. Она рассчитывается по формуле 1.2.

r =((1+0,101)*(1+0,116)*(1+0,063))-1=0,3061 или 30,61%

Коэффициент  Шарпа для ПИФов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

yfund  =13,77

SR=-0,26

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

yfund  =14,10

SR=-0,35

3. Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

yfund  =34,86

SR=0,234

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

yfund  =9,65

SR=-0,069

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,234), а самое маленькое у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (-0,35).

Коэффициент Шарпа для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

yfund  =68,82

SR=0,174

2.Славянский банк Славянский кредит

yfund  =32,33

SR=0,054

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

yfund  =18,59

SR=-0,032

4.Консервативный банк Газпромбанк

yfund  =0,57

SR=-0,117

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента Шарпа у Архимед Транспортный Банк  (0,174), а самое низкое - Консервативный банк Газпромбанк (-0,117).

Самое высокое значение коэффициента Шарпа у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,234), а это значит, что этот фонд более эффективно управляется с сочетанием доходности и риска.

Расчет коэффициента Сортино производится в целях предоставления информации об оценке доходности с учетом риска инвестирования. Для расчета данного коэффициента применяется формула 1.3.

r =30,61%

Коэффициент  Сортино для ПИФов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

yfund  = 13,77

σfund=1,11

SortinoR=-0,32

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

yfund  = 14,1

σfund=0,61

SortinoR=-0,56

3. Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

yfund  =34,86

σfund =0,65

SortinoR=0,359

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

yfund  = 9,65

σfund=4,75

SortinoR=-0,098

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,359), а самое маленькое у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (-0,56).

Коэффициент Сортино для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

yfund  =68,82

σfund=3,79

SortinoR=0,31

2.Славянский банк Славянский кредит

yfund  =32,33

σfund=2,34

SortinoR=-0,07         

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

yfund  =18,59

σfund=5,61

SortinoR=-0,039

4.Консервативный банк Газпромбанк

yfund  =0,57

σ′fund =5,00

SortinoR=-0,144

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента Сортино у Архимед Транспортный Банк (0,31), а самое низкое Консервативный банк Газпромбанк (-0,144).

Самое высокое значение коэффициента Сортино у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,359), а это значит, что этот фонд более эффективно управляется с сочетанием доходности и риска.

Расчет коэффициента R2 фондов (коэффициента детерминации)

производится в целях предоставления информации о том, насколько тесно динамика стоимости пая фонда связана с конъюнктурой фондового рынка.

Фонды, которые включаются в расчет. Для расчета данного коэффициента будет применяться формула 1.8.

Коэффициент R2 для ПИФов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

R2fund=0,084 или 8,4%

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

Y=0,39

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=129,97

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(32,99*1399,51)1/2=214,87

R2fund=(129,97/214,87)2=0,37 или 37 %

3. Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

Y=0,97

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=33,75

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(34,92*1399,51)1/2=221,07

R2fund=(33,75/221,07)2=0,023 или 2,3%

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

Y=0,27

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=640,42

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(1593,22*1399,51)1/2=1493,21

R2fund=(640,42/1493,21)2=0,184 или 18,4%

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Аванпост обл. УК Еврофинансы (74%), а самое маленькое у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,3%).

Коэффициент R2 для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

Y=1,91

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=119,55

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(1597,86*1399,51)1/2=1495,39

R2fund=(119,55/1495,39)2=0,006 или 0,6%

2.Славянский банк Славянский кредит

Y=0,9

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=85,83

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(317,12*1399,51)1/2=666,19

R2fund=(85,83/666,19)2=0,017 или 1,7%

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

Y=0,52

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=1237,60

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(1647,11*1399,51)1/2=1518,27

R2fund=(1237,60/1518,27)2=0,664 или 66,4%

4.Консервативный банк Газпромбанк

Y=0,02

36i=1(yi−Y)⋅(Indi−IND)=154,41

( ∑36i=1(yi−Y)2⋅∑36i=1(Indi−IND)2)1/2=(1321,14*1399,51)1/2=1359,76

R2fund=(154,41/1359,76)2=0,013 или 1,3%

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента  у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (66,4%), а самое низкое - Архимед Транспортный Банк (0,6%).

Аванпост обл. УК Еврофинансы формирует свой портфель в высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса, а Архимед Транспортный Банк – отсутствии взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда.

Расчет коэффициента β фондов производится в целях предоставления информации о рыночном риске фонда.Для расчета коэффициента β будет применяться формула 1.11

Коэффициент βдля ПИфов:

1.Аванпост обл. УК Еврофинансы

βfund=0,082

2.АГАНА – Консервативный обл. АГАНА

cov(Ind, yfund)=3,71

σ=6,32

βfund=0,093

3. Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции

cov(Ind, yfund)=0,96

σ=6,32

βfund=0,024

4.Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент:

cov(Ind, yfund)=18,30

σ=6,32

βfund=0,458

Из выше приведенных фондов управляющих компаний наибольшее значение коэффициента β имеет Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (45,8%), а самая низкий у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,4%)

Коэффициент β для ОФБУ:

1.Архимед Транспортный Банк

cov(Ind, yfund)=3,42

σ=6,32

βfund=0,085

2.Славянский банк Славянский кредит

cov(Ind, yfund)= 2,45

σ=6,32

βfund=0,061

3. Максимальный ЦентрКредит, АКБ

cov(Ind, yfund)=35,36

σ=6,32

βfund=0,884

4.КонсервативныйбанкГазпромбанк

cov(Ind, yfund)=4,41

βfund=0,11

Из выше приведенных ОФБУ самая высокое значение β у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (88,4%), а самое низкое - Славянский банк Славянский кредит (6,1%).

Коэффициент β принимает самое низкое значениеу Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,4%), а это означает, что его доходность практически не зависит от рыночной конъюнктуры.

Согласно приведенным расчетам по данным ПИФов и ОФБУ, наиболее лучшие показатели имеют ПИФы. Но это были случайно взятые фонды из огромного множества, возможно другие ОФБУ показывают более благоприятные значения коэффициентов для инвестора. А это значит, что решать предстоит все же вкладчикам!

2.2 Выводы по проведенным расчетам показателей ПИФов и ОФБУ

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самая высокая волатильность у  Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (6,75 %), а самая низкая у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (0,97%).

Из выше приведенных ОФБУ самая высокая волатильность у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (6,86%), а самая низкая -  Славянский банк Славянский кредит (3,01%).

Следовательно, по показателю волатильности инвестору будет более привлекателен АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (0,97%).

Из расчетов приведенных выше видно, что максимальное значение данного коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (-0,675%), а минимальное - Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (-10,831%).

Из расчетов приведенных выше видно, что максимальное значение данного коэффициента у Славянский банк Славянский кредит (-4,05%), а минимальное - Максимальный ЦентрКредит, АКБ (-10,77%).

Выше проведенные расчеты свидетельствуют о том, что в будущем месяце с вероятностью 95% убытков от инвестирования в предложенные ПИФы  и ОФБУ не предполагается, а наибольший выигрыш будет у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции.

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,234), а самое маленькое у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (-0,35).

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента Шарпа у Архимед Транспортный Банк  (0,174), а самое низкое - Консервативный банк Газпромбанк (-0,117).

Самое высокое значение коэффициента Шарпа у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,234), а это значит, что этот фонд более эффективно управляется с сочетанием доходности и риска.

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,359), а самое маленькое у АГАНА – Консервативный обл. АГАНА (-0,56).

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента Сортино у Архимед Транспортный Банк (0,31), а самое низкое Консервативный банк Газпромбанк (-0,144).

Самое высокое значение коэффициента Сортино у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (0,359), а это значит, что этот фонд более эффективно управляется с сочетанием доходности и риска.

Из выше приведенных фондов управляющих компаний самое большое значение коэффициента у Аванпост обл. УК Еврофинансы (74%), а самое маленькое у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,3%).

Из выше приведенных ОФБУ самое высокое значение коэффициента  у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (66,4%), а самое низкое - Архимед Транспортный Банк (0,6%).

Аванпост обл. УК Еврофинансы формирует свой портфель в высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса, а Архимед Транспортный Банк – отсутствии взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда.

Из выше приведенных фондов управляющих компаний наибольшее значение коэффициента β имеет Александр Невский, смеш. Парма Менеджмент (45,8%), а самая низкий у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,4%)

Из выше приведенных ОФБУ самая высокое значение β у Максимальный ЦентрКредит, АКБ (88,4%), а самое низкое - Славянский банк Славянский кредит (6,1%).

Коэффициент β принимает самое низкое значение у Агора-фонд сбережений, обл. Портфельные инвестиции (2,4%), а это означает, что его доходность практически не зависит от рыночной конъюнктуры.

Согласно приведенным расчетам по данным ПИФов и ОФБУ, наиболее лучшие показатели имеют ПИФы. Но это были случайно взятые фонды из огромного множества, возможно другие ОФБУ показывают более благоприятные значения коэффициентов для инвестора. А это значит, что решать предстоит все же вкладчикам!

Глава 3. Сравнение ПИФов и ОФБУ

3.1. Анализ и прогноз ПИФов и ОФБУ на декабрь 2012г

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в ноябре позитивной динамики российских фондовых индексов и стабильность валютных котировок.

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков инвестиционных компаний и банков, индекс ММВБ за ноябрь вырастет на 2,55%, индекс РТС - на 2,93%, индекс Dow Jones - на 1,47%. Нефть марки Brent будет держаться на уровне 110 долларов за баррель, а золото подорожает на 1,45%.

На валютном рынке эксперты не ожидают значительных изменений котировок: пара доллар/евро вырастет всего на 0,24%, а рубль практически не изменится - по отношению к доллару ослабнет всего на 0,08% (3 копейки), а против евро – на 0,09% (4 копейки).

По мнению экспертов, главным событием ноября являются президентские выборы в США, от исхода которых будет зависеть ситуация на глобальных рынках в целом и на российском, в частности. При этом, по мнению большинства аналитиков, более привлекательной для рынков видится победа Барака Обамы на выборах.

Кроме того, рынки будут оценивать ущерб от урагана «Сэнди» в США, а также следить за развитием ситуации в странах еврозоны.7

    3.2.Сравнительная характеристика ПИФов и ОФБУПо закону паи ПИФов являются ценными бумагами: плюс в сторону ПИФов. В сражении за средства инвесторов ПИФы уверенно используют свое главное достоинство: являясь ценными бумагами, паи ПИФов допускаются к купле/продаже и другим операциям, свойственным обычным ценным бумагам. В отличие от них, сертификаты долевого участия, выдаваемые ОФБУ при инвестировании средств и подтверждающие право на доверительное управление переданными деньгами, нельзя ни дарить, ни продавать или покупать, так как они не являются ценными бумагами. Таким образом, сертификат является своеобразной распиской банка в том, что он получил средства.ОФБУ имеет возможность инвестировать в большее число объектов: плюс в сторону ОФБУ. Общие фонды банковского управления быстро отыгрываются, так как для них практически нет ограничений в какие финансовые инструменты и другие активы инвестировать. ОФБУ могут работать с производными финансовыми инструментами, драгоценными камнями и металлами, ценными бумагами, иностранной валютой и множеством других инструментов, недоступных ПИФам. Помимо этого, фонды банковского управления могут инвестировать средства инвесторов на зарубежные рынки. ПИФы же, по сути, ограничены фондовым рынком, денежными средствами и недвижимостью. Хотя формально ПИФы могут инвестировать в западные рынки, но на практике это фактически не осуществимо. Это же можно сказать и о средствах, принимаемых в качестве инвестиционных вложений – в ПИФах это обязательно рубли, тогда как ОФБУ могут принять и драгоценные металлы, конвертируемую валюту, ценные бумаги и т.п. Следовательно, в сфере разнообразия финансовых инструментов и возможностей для инвестирования, ОФБУ обладают значительным преимуществом, будучи способны реализовывать достаточно сложные стратегии инвестирования.ПИФы более прозрачны: плюс в сторону ПИФов. Паевые инвестиционные фонды снова вырываются вперед. Как мы уже знаем, законодательством ПИФам предписано регулярное раскрытие всей важной информации о стоимости пая и чистых активов, о структуре портфеля и т.п., чему они охотно подчиняются, ведь это их явное конкурентное преимущество. А банкам такого предписания никто не давал, поэтому, кто хочет, тот раскрывает, а остальные просто молчат. Ведь это простор для всевозможных «серых» схем: начиная от премиальных выплат сотрудникам и заканчивая «обналом» и выводом денег за границу.В ОФБУ меньшие расходы инвестора: плюс в сторону ОФБУ. В среднем, в ПИФах общие расходы инвесторов на управление составляют порядка 3-5% в год (от стоимости чистых активов). Они вычитаются в любом случае – была ли деятельность ПИФа успешной или нет. Ко всему прочему у управляющей компании есть право установить надбавки на приобретение паев (до 1.5%) и скидки на их погашение (до 3%). В отличие от них, в ОФБУ расходы составляют фиксированное вознаграждение в размере от полутора до двух процентов (от стоимости чистых активов), а также разовую ежегодную премию порядка 10-20% (от прибыли). Работая по такой схеме, ОФБУ целенаправленно стимулируют управляющих, прибыль которых, а вернее – немаленькие премиальные, зависят исключительно от успешности их работы.ПИФы находятся под жестким контролем: плюс в сторону ПИФов. И вновь ПИФы вырываются вперед. Дело в том, что законодательством для паевых инвестиционных фондов отведены достаточно жесткие рамки работы. Деятельность ПИФов регламентируют более 30 нормативных актов, «шаг влево, шаг вправо» от указаний которых приравнивается к «побегу» и грозит не только крупными штрафами, но и отзывом лицензии. В сравнении с этим частоколом, единственная инструкция №63 Центробанка РФ, регламентирующая деятельность ОФБУ кажется просто раем. В соответствии с ней банк не может использовать средства инвесторов не по назначению, т.е. в каких-нибудь своих целях. Следуя этой инструкции, банк обязан инвестировать средства согласно своей инвестиционной декларации, при этом вкладывая не больше 15% средств в один актив.Кроме этого, деятельность ПИФов контролируют четыре организации – Федеральная служба по финансам и рынкам, аудитор, регистратор и специализированный депозитарий. За ОФБУ никто так не следит и не контролирует. Единственный регулятор фондов банковского управления – Центробанк. То есть, с позиции инвестора, по параметру защищенности ОФБУ значительно отстают от ПИФов, а за этим параметром подтягивается и потенциальная надежность инвестиционного фонда в качестве инструмента для инвестирования.Пайщик дорого платит за контроль над деятельностью ПИФов: плюс в сторону ОФБУ. Однако предыдущее преимущество оборачивается недостатком, как только речь заходит о деньгах. Ведь за такой многоуровневый контроль приходится платить, поддерживая всю контролирующую инфраструктуру. Именно за счет средств фонда и оплачивается работа всех надзирающих сотрудников.8

Предпринимательство – Учебник,  Мурвьев А.И., Крутик А.Б., издательство «Лань», 2001г.

Подведем итоги. В сравнении между ПИФами и ОФБУ можно с уверенностью констатировать ничью. А это значит, что решать предстоит все же вкладчикам!

Заключение

Тенденция на рынке коллективных инвестиций все больше обостряет конкуренцию между двумя наиболее яркими его представителями -паевыми инвестиционными фондами (ПИФами) и общими фондами банковского управления (ОФБУ). Они имеют много общего, однако разная природа возникновения этих фондов определяет их дальнейшие отличительные особенности.

Так, например, при инвестировании в ПИФ пайщику выдается ценная бумага - инвестиционный пай. При передаче имущества в ОФБУвыдается сертификат долевого участия (СДУ). Сертификат долевого участия не является имуществом (в т.ч. ценной бумагой) и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок. Таким образом, если пай ПИФа - это ценная бумага, которая может обращаться на бирже, передаваться путем купли-продажи, быть залогом при выдаче кредита, то сертификат ОФБУ - нет. Однако, в ОФБУ возможно переоформление сертификата долевого участия на другое лицо или группу лиц. Такое переоформление осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертификата долевого участия, в банк, создавший ОФБУ.

Если имуществом ПИФа управляет специализированная управляющая компания, то имуществом ОФБУуправляет банк. И в том и другом случае требуется наличие лицензии. Лицензию управляющей компании выдает ФСФР, лицензию банку - Центральный банк.

Кроме того, инвестирование имущества фонда происходит из разных принципов. Если ПИФы инвестируют в то, что разрешено, то ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено. Таким образом, для ПИФов регулятор жестко прописывает возможные объекты инвестирования, а также указывает предельные доли активов в составе фонда, то для ОФБУ есть единственное ограничение на инвестирование: в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов. Это расширяет инвестиционные возможности ОФБУ, которые, в отличие от ПИФов, могут инвестировать без ограничений в иностранные ценные бумаги, в производные инструменты, а также драгоценные металлы.

Также немаловажным является тот факт, что в ПИФе функции управления, учета и хранения имущества фонда разделены. Для выполнения этих функций существует соответственно управляющая компания, специализированный регистратор и специализированный депозитарий. В ОФБУ все эти функции выполняет банк, что увеличивает инфраструктурные риски инвесторов, но, однако, может стать поводом для экономии на вознаграждениях.

Сложность ситуации состоит в том, что инструменты эти очень похожи по принципам работы, однако имеют разные законодательные основы и регуляторов. Основным регулятором ОФБУ является ЦБ РФ, ПИФы же находятся под контролем ФСФР.

Сравнение ПИФов и ОФБУ стоит проводить в контексте возможностей управляющих выбирать объекты инвестирования, а также степень свободы принятия решений. ОФБУ идеальный вариант для тех инвесторов, кто желает вложить свои средства в инструменты финансового рынка, которые недоступны (вероятно, только на текущий момент) управляющим ПИФами - например, деривативы, возможность играть на понижение, торговля иностранными акциями без определенных ограничений со стороны регулятора. Как следствие - ОФБУ следует выбирать гораздо  более аккуратно и взвешенно, нежели ПИФы - фонды банковского управления могут принести большой доход (по сравнению с ПИФами), но и уровень рисков значительно выше, нежели вложения в паи.

До 1998 г. ПИФы и ОФБУ имели схожие информационные показатели — они были практически никому не известны. В настоящее время ПИФы — узнаваемый продукт, популяризацией которого среди населения активно занимаются управляющие компании и Лига управляющих. Систематически освещает эту отрасль и пресса. Вместе с тем ОФБУ до пор практически неизвестны инвесторам.

Список использованной литературы и источников:

  1. http://www.nlu.ru
  2. http://www.forexarena.ru
  3. «Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский. Изд-во «Питер», 2006.
  4. http://pif.investfunds.ru
  5. www.micex.ru
  6. http://www.ofbu.ru/
  7. http://forum.alpari.ru
  8. http://data.investfunds.ru/funds/methodology/Sortino.pdf
  9. http://www.topknowledge.ru/index.php

Предпринимательство – Учебник,  Мурвьев А.И., Крутик А.Б., издательство «Лань», 2001г.

  1. «Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский. Изд-во «Питер», 2006.
  2. http://www.forexarena.ru
  3. http://forum.alpari.ru
  4. http://data.investfunds.ru/funds/methodology/Sortino.pdf
  5. http://www.topknowledge.ru/index.php
  6. http://www.iguru.ru